马博体育官网-国元国际:建发国际集团目标价16.41港元 予买入评级

马博体育官网-国元国际:建发国际集团目标价16.41港元 予买入评级

  投资要点 :

  业绩高增长持续,增速远超行业平均:

  公司处于规模快速扩张时期,18、19 连续两年合同销售大幅提升,同比分别增加 145%和 105%至人民币 248 亿元和 508 亿元,增速远超行业平均。受疫情影响,行业销售端承压,公司 2020 年上半年整体销售有所放缓,累计销售金额人民币 258 亿元,销售面积 156 万平米,同比分别增长 53%和 61%;公司截至 6 月底仍完成全年销售目标近 37%,距实现700 亿销售大关更进一步。

  土地储备持续扩张,全国布局更进一步:

  截至 2019 年末,公司土地储备建筑面积约 935 万平米,同比大幅提升68%;2020 年前 5 个月累计拿地 12 幅,新增货值约人民币 479 亿元。公司积极补充优质土地资源,土储规模持续高速增长,上半年首次落子北京,全国布局日臻完善,公司未来销售规模的增长更有保障。 

  融资优势显著,偿债压力较小:

  公司 2019 年平均融资成本降低 0.3 个百分点至 5.4%,较同规模房企成 本优势明显;全年在手现金大幅增长 155%,净负债率显著下降 66 个百分点至 176%。公司负债状况有所改善,在国有股东背景下,融资优势显著,偿债压力较小。

  给予目标价 16.41 港元,维持“买入”评级:

  公司专注于福建、华东、华中、华南地区的发展,得益于区域深耕所享有的资源优势及较为深厚的品牌沉淀,公司业绩逐渐步入高速发展的通道。在母公司的支持下,公司偿债压力较小,成本优势凸显,未来销售及利润的增长较有保障。我们预计公司 2020 至 2022 年核心 EPS 分别为1.96、2.49 和 3.11 元,给予公司目标价 16.41 港元,维持“买入”评级。

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责任编辑:李双双

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